IMF: handelsoorlog stort wereldeconomie in grote onzekerheid, kans op financiële instabiliteit groeit

De grillige Donald Trump ontregelt met zijn handelsoorlog niet alleen regeringen, bedrijven en beleggers. Ook de internationale instellingen die zich ontfermen over de wereldeconomie, staan erbij te tollen.

Dat werd dinsdag duidelijk toen het Internationaal Monetair Fonds zijn jaarlijkse voorjaarsraming presenteerde, de World Economic Outlook. De onzekerheid is nu zo groot dat het IMF alleen een „referentieprognose” doet over de wereldeconomie. Dat is eigenlijk alleen een raming met potlood, te midden van een hele waaier aan andere mogelijke uitkomsten. In het kort luidt deze basisprognose: de wereldeconomie belandt door de handelsoorlog niet in een recessie, maar krijgt wel een flinke klap. Ook de Verenigde Staten ontlopen vooralsnog een recessie.

De risico’s voor de wereldeconomie, schrijft het IMF, zijn „duidelijk neerwaarts gericht”. Door de heffingenstrijd is ook het risico op verdere financiële onrust toegenomen, met potentieel meer economische schade tot gevolg, staat in een ander IMF-rapport (Global Financial Stability Review), dat ook dinsdag verscheen.

‘Minder dan tien dagen’

De economen van het IMF hadden hun rekenwerk voor de Outlook al bijna klaar, toen op 2 april de aankondigingen van Trump in de Rozentuin van het Witte Huis alles veranderden. Trump kwam met drastische invoerheffingen voor tientallen landen; China werd bijzonder hard getroffen. De raming moest overboord en de IMF-economen moesten opnieuw aan het werk. Ze hadden „minder dan tien dagen” om een nieuwe raming op te stellen, schrijft Pierre-Olivier Gourinchas, hoofdeconoom van het fonds, in zijn inleiding bij de Outlook. Zo’n berekening, op basis van allerlei modellen, kost normaliter meer dan twee maanden.

De Outlook weerspiegelt de situatie op 4 april. Op 9 april – dus daarna – kregen de meeste landen negentig dagen respijt van Trump, maar kreeg China juist hogere heffingen.

Wat zegt de „referentieprognose” precies? De wereldeconomie groeit dit jaar niet met 3,2 procent, zoals het IMF in zijn januariraming (pre-Trump) nog dacht, maar met 2,8 procent. Dit is, voor IMF-begrippen, een forse neerwaartse bijstelling. Historisch gezien is 2,8 procent groei voor de wereldeconomie zeer laag. De gemiddelde jaarlijkse groei in de periode 2000–2019 was 3,7 procent.

„We voorzien geen wereldwijde economische recessie, maar alle regio’s van de wereld voelen de impact van de invoerheffingen”, zei Gourinchas dinsdag in een persconferentie. De kans op een wereldwijde recessie in 2025 is wel toegenomen van 17 procent tijdens de IMF-jaarvergadering in oktober naar 30 procent nu, aldus Gourinchas. De heffingen zelf, de onzekerheid daarover, en de onrust op de financiële markten schaden de economie.

De Amerikaanse economie blijft groeien, maar minder hard. Het bbp van de VS neemt dit jaar toe met 1,8 procent, waar het IMF in januari nog uitging van 2,7 procent. Volgend jaar zakt de groei nog ietsje terug naar 1,7 procent (2,1 procent in de januariraming). Het recessierisico voor dit jaar is toegenomen van 25 naar 40 procent. De inflatie in de VS komt, hoofdzakelijk door Trumps heffingen, dit jaar uit op 3 procent, terwijl het IMF in januari nog verwachtte dat deze vlak boven de 2 procent zou komen te liggen.

De klap voor Europa blijft beperkt. Het bbp van de eurozone groeit dit jaar met 0,8 procent. In januari dacht het IMF nog: 1 procent. Volgend jaar neemt het eurozone-bbp met 1,2 procent toe (1,4 procent in de januariraming). De inflatie in de eurozone ligt de komende twee jaar volgens het IMF netjes rond de ECB-doelstelling van 2 procent.

Forse klap China, India goeddeels immuun

De economische uitgangspositie van de eurozone, dus vóór Trump en zijn handelsoorlog, was een stuk slechter dan voor de VS. Al een tijdje kwakkelt de Europese economie, onder meer vanwege hoge energieprijzen, terwijl de Amerikaanse economie al jaren groeit als kool, onder meer doordat de Amerikaanse overheid veel meer geld uitgeeft dan ze binnenkrijgt.

China krijgt wel een forse klap van Trumps heffingen, denkt het IMF. De economie van het land groeit dit jaar met 4 procent, en niet met 4,6 procent, zoals het IMF in januari nog raamde. Ook volgend jaar blijft de Chinese groei steken op 4 procent. De Chinese communistische partij streeft doorgaans naar groei van rond de 5 procent. Het is duidelijk dat deze doelstelling door Trumps heffingen onder druk staat.

Goeddeels immuun voor Trumps heffingen blijft daarentegen het grootste land ter wereld qua bevolking: India. De Indiase economie groeit in 2025 en 2026 door met 6,2, respectievelijk 6,3 procent. In januari verwachtte het IMF nog 6,5 procent groei in beide jaren in India.

Over Trumps draai op 9 april – hij zette toen de heffingen voor de meeste landen op ‘pauzestand’, maar verhoogde die op China juist van 104 naar 145 procent – stelt het IMF dat dit voor de groei van de wereldeconomie als geheel niet zoveel zou uitmaken. Alleen zou de groei in de VS en in China verder terugvallen, terwijl Europese economieën en andere landen het juist beter zouden doen. (cijfers levert het IMF hieromtrent niet).

Risico’s financiële stabiliteit

Bijzonder riskant vindt het IMF de handelsoorlog voor de financiële stabiliteit. De afgelopen weken, en ook de voorbije dagen nog, was het zeer onrustig op de aandelenbeurzen en kwam de waarde van de Amerikaanse dollar onder druk te staan.

„Wereldwijde financiële stabiliteitsrisico’s zijn aanzienlijk toegenomen”, aldus de Global Financial Stability Review van het IMF. Het Fonds houdt er rekening mee dat aandelenbeurzen en ook bedrijfsobligaties verdere klappen zullen krijgen. Hedgefondsen en vermogensbeheerders die zich met schulden hebben gefinancierd, kunnen in de problemen komen nu lange termijnrentes zijn opgelopen. En ook overheden die zich zwaar in de schulden hebben gestoken, moeten alert zijn, zo noteert het fonds. In een omineus bijzinnetje dat de Amerikaanse overheidsschuld „onder het huidige beleid niet stabiliseert”: deze loopt op van 121 procent van het bbp naar 130 procent van het bbp in 2030.

Intussen, zo merkt het IMF op, lijkt de Amerikaanse dollar steeds minder te worden gezien als veilige haven. Normaliter stijgt de dollar in waarde in tijden van onrust, nu is deze juist in waarde gedaald. De dollar is in menig opzicht de kurk waarop het huidige mondiale financiële systeem drijft. „Een wanordelijke en grote waardedaling van de dollar kan extra instabiliteit op de financiële markten veroorzaken”, stelt het IMF. Gourinchas tekende daarbij wel aan dat de financiële markten tot dusver op een „ordelijke” manier de daling van de dollar opvangen.

Zoeken juiste toon over VS

Het IMF is een instituut dat graag beleidsaanbevelingen doet, maar in tijden van Trump worstelt het duidelijk met het zoeken van de juiste toon. Al te scherp commentaar aan het adres van regeringen wordt vermeden. Trump, noch China, krijgt expliciete kritiek op heffingen en contraheffingen. Het IMF roept landen slechts in algemene zin op om „de stabiliteit terug te brengen en om handelsafspraken te maken die wederzijds gunstig uitpakken”. Bedrijven „hebben voorspelbaarheid nodig”, aldus Gourinchas in de inleiding.

Gourinchas koos zorgvuldig zijn woorden over de verregaande bemoeienis met de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve. Herhaaldelijk, ook deze week nog, dreigde Trump Fed-baas Jerome Powell voortijdig te ontslaan omdat deze te zeer zou aarzelen met renteverlagingen. Het maakt beleggers toenemend nerveus. Om ervoor te zorgen dat burgers vertrouwen houden in de inflatieontwikkeling, is volgens Gourinchas de „geloofwaardigheid” van het monetaire beleid van cruciaal belang. De „onafhankelijkheid van de centrale bank” is daarvan de hoeksteen, zei hij in zijn persconferentie.

Bij de politieke voorzichtigheid van het IMF speelt een schrikbeeld mee: het scenario dat Trump de VS terugtrekt uit het IMF. Hij haalde zijn land eerder al terug uit het klimaatakkoord van Parijs en uit de Wereldgezondheidsorganisatie. In de radicaal-rechtse beleidsagenda Project 2025 – die tot nu toe een aardige routekaart blijkt voor Trump-II – staat dat de VS uit het IMF en uit zusterorganisatie Wereldbank moeten vertrekken.

Dit zou grote gevolgen hebben. Het Fonds is, behalve economisch analyseinstituut en adviesorgaan, ook een financiële brandblusser in landen die hun schulden niet meer de baas kunnen De VS zijn de grootste aandeelhouder van het IMF. Bij het wegvallen van het Amerikaanse kapitaal, zouden andere lidstaten moeten bijspringen. En: het IMF zou moeten verhuizen, want volgens de statuten van de organisatie moet het hoofdkantoor staan in het land met het grootste kapitaalaandeel. Na de VS is het land met het grootste aandeel momenteel Japan.

Delen





Mail de redactie